作者: 毅見Alpha

描述

对于一种不产生任何现金流、风险调整后预期回报几乎为零、甚至理论上可能在一夜之间变得一文不值的资产，投资者为何要将它纳入自己的投资组合？这似乎有悖常理。

然而，全球顶级对冲基金 D. E. Shaw 在其深度研究报告《Worth Its Weight: Assessing Gold’s Portfolio Utility》中，通过严谨的量化分析框架告诉我们，这种直觉可能忽略了黄金最核心的价值。黄金的非生产性恰恰是其在投资组合中的最大优势。

报告利用投资组合优化器进行分析，得出结论：黄金的价值主要源于它与股票等增长型资产的低相关性，以及在市场极端风险事件中的独特表现。尤其是在股票和债券同时下跌的环境下，黄金作为分散化工具的战略价值会急剧提升。

通过这份报告，我们可以了解到 D. E. Shaw 是如何从一个全新的视角出发，为黄金这一古老的资产进行估值和定位的。

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