📊15年全复盘：中国量化私募的兴衰与进化

作者: 毅見Alpha

描述

【时间线】2010-2025中国量化私募大事记：

2010-04-16｜沪深300股指期货（IF）上市，市场中性成为可能；“量化1.0”=多小盘股 + 空股指期货 + 基差升水两轮驱动。
2014Q4｜风格切换引发行业首次集体回撤，埋下“同质化拥挤”的雷。
2015｜股灾叠加期指严管——保证金一度至40%、日内开仓≤10手、平今手续费万分之二十三；期指由升水转深贴水，对冲成本年化一度近30%，低频中性几乎失去生存空间。
2015–2018｜幸存者转向中高频微结构与基础设施军备；无法对冲则发展纯多头指数增强（中证500成为主战场）。
2019–2021｜期指限制松绑+口碑扩散+监管回暖，规模三年三倍：~4000亿→超1.18万亿；九坤/幻方/明汯等崛起，算力与AI全面上马（幻方自建“萤火”超算）。
隐患累积：拥挤度飙升，Alpha 结构性衰减，战场集体转向微盘股。
2024-02｜雪球大规模敲入→券商卖期指对冲→基差急扩；“国家队”买大盘ETF抽走流动性；DMA隐性高杠杆放大亏损，“拔网线”传闻下踩踏式抛售、部分产品归零；监管随即整顿DMA、落地程式化报告并处罚灵均——范式转向“防系统性风险”。
结果：行业规模自2023年末1.21万亿基数上一度缩水近35%，情绪陷入“垃圾时间”。
2025（至8/15）｜V型反转：
- 万得微盘股指数年内+64.51%，量化多头/指增大幅修复并创历史新高。
- 百亿量化44席反超主观39席；百亿量化前7月均收+21.58% vs 主观+10.60%。
- 新备案中过半为量化；量化AUM占私M证券>20%，策略重心回到股票量化多头/指增，中性占比在头部退出后下行。
- 小盘成交/估值处高位，多家限购降温以控容量与拥挤。