作者: 画不多说

说到量化投资，很多人第一反应可能是“高频交易”。

实际上，按照交易频率来分，有三类：高频、中频和低频。

它们除了频率不同这个最大的区别外，还有个直观差异：持仓时间。

正是这种秒级的速度特性，决定了只有高频才对硬件速度与系统延迟有极致的追求：

它必须在瞬间完成数据处理并下达交易指令，以捕捉转瞬即逝的价差。

不过，这些只是表面的差异。别看都叫量化，高、中、低频赚钱的逻辑可****完全不同。

举个具体的例子，你就能明白。

大家都想从茅台身上赚钱，但方法不同。

高频选手根本不关心是什么公司，茅台还是五粮液无所谓，也不在乎它的业绩如何。

他们在意的是交易订单上**，**数字瞬时的波动。

当一笔大买单突然出现时，模型会瞬间捕捉并买入，在价格被推高后立马卖出，赚取其中细微的价差。

高频赚的，本质上是交易对手的钱。

只要市场流动性充足，波动够大，不论牛熊，高频都能通过大量价差交易积累利润。

优势在于确定性较高、机会频繁。

不过缺点也很突出，容量小且高度依赖流动性。

如果股价很平稳，没什么价差，那就无利可图了。

低频选手的思路则完全相反。

他们既关心茅台的产品竞争力，也在乎它的业绩和未来，但不会关注短期波动。

我们看到的是禁酒令、股价持续低迷这些表层的信号，低频模型看的却是茅台的护城河、定价能力和长期现金流，系统评估、计算它到底值多少钱。

如果茅台的真实价值要远大于现在的价格时，那低频模型就会大规模分批次买入。

直到价值回归价格，或者基本面产生根本变化才卖出。

所以低频赚的，是价格向价值缓慢回归的钱，是陪伴企业成长的钱，类似价投。

低频策略的容量极大，对市场短期噪声不敏感。

但代价是一旦对长期逻辑出现误判，纠错成本极高。

且和行情关联程度大，在下跌行情中回撤与波动也会很明显。

最后是中频选手，当茅台发季报时，他们不预测业绩好坏，而是依靠模型回测历史规律：

一旦当日行情确实涨超3%，模型便自动交易，持有数日或数周，等待这个“市场惯性”实现。

他们赚的，是投资者在面对相似事件时，可重复的情绪和行为模式的钱。

中频的优点在于在收益、风险与容量上相对均衡，缺点就是各方面都不是很突出——既无法完全规避隔夜风险，也会受到部分短期波动的影响。

综上，三者各有优缺点。

如果单押某个，总会有失效的时候。

为了解决这个问题，全频段Alpha出现了。

顾名思义，就是结合高、中、低频策略，同时捕捉短、中、长期波动的超额收益，实现全覆盖。

既然如此，为何市面上做全频段的管理人并不多？

这是因为，想实现全频段并不容易。

既得眼观五千多只股票，又得耳听短中长各种信号，还得在信号冲突时瞬间做出权衡和选择。

这些都对人才、设备产生了极高的要求。

人才，需要组建同时精通各种知识的复合型纵队：

设备，需要低延迟，也就是超快且稳定的处理能力。

只有足够快的速度，才能更早发现信号、抢到更好的价格，让细微优势通过海量交易积累成可观收益。

全频段Alpha最适合的就是风格轮动快，行情飘忽不定的时候，能够带来较为稳定的超额，比如现在。

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