是的，美股正是此次杠杆踩踏的"第二战场"。当金银市场的杠杆头寸被强制平仓，投资者为了补足保证金（Margin Call），被迫抛售流动性最好的资产——而美股（特别是科技股）正是首选的"现金奶牛"。

美股受冲击的具体表现

2026年2月3日（周一）亚盘时段 股指期货率先崩盘：

• 纳指期货：开盘跌 2.56%
• 标普500期货：跌 1.83%
• 道指期货：跌 1.19%

随后美股开盘科技股重挫：

• AMD：暴跌 17%（创2022年10月以来最大跌幅，尽管财报超预期）
• 英伟达、特斯拉、博通、Meta：跌幅超 3%
• 微软、谷歌、亚马逊：跌幅超 2%
• 纳指：盘中一度跳水跌逾 2%，最终收跌 1.51%

蹊跷的背离：当晚COMEX黄金反弹 6.83%、白银反弹 10.27%，但美股依然全线收跌。这说明美股下跌并非基本面恶化，而是被迫抛售的流动性危机。

传染机制：从金银到美股的"死亡螺旋"

核心逻辑：跨资产保证金追缴（Cross-Asset Margin Call）

当金银市场发生以下连锁反应时：

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黄金白银暴跌 → 高杠杆多头爆仓 → 经纪商强制平仓 → 账户保证金不足 
    ↓
投资者必须筹集现金补足保证金
    ↓
抛售流动性最好的资产：美股科技股、比特币、美债
    ↓
美股下跌 → 科技股估值压缩 → 更多杠杆账户触及平仓线

关键证据：

“当投资者在一个市场（如商品期货）因高杠杆被强制平仓时，他们为了筹集保证金，不得不抛售其他市场的资产（如亚洲股票、比特币），从而引发跨市场的风险传染”

“黄金、白银和比特币价格遭遇大规模抛售，拖累股市下跌”

为什么美股成为"提款机"？

1. 流动性最好：美股科技股（七姐妹）日成交额巨大，易于快速变现
2. 估值处于高位：前期涨幅巨大（2024-2025年AI泡沫），获利盘丰厚，抛压集中
3. 机构持仓重叠：很多对冲基金同时持有贵金属多头和科技股多头，一方爆仓必然波及另一方

流动性危机的微观结构证据

此次传染不是简单的"情绪带动"，而是机械性的流动性枯竭：

指标 异常表现 含义 做市商撤单 主要做市机构撤单比例高达 61% 流动性提供者逃离市场 买卖价差 最优买卖价差扩大至平日的 17倍 交易成本激增，市场深度骤降 83% 流动性压力指数 升至 82.7（2008年金融危机峰值水平） 系统性流动性危机 ETF流动性覆盖率 降至 0.67（警戒水平） 基金赎回压力导致被动抛售股票

关键观察：在暴跌最剧烈的两小时内，美股期货流动性溢价突然飙升 3.8个标准差，这说明不是基本面恶化，而是流动性真空导致的机械性下跌。

与其他资产的联动关系

此次危机呈现"无差别抛售"（Indiscriminate Selling）特征：

资产类别 2月3日表现 传染逻辑 加密货币 比特币跌破10万美元，42万人爆仓 高风险偏好资产，优先被抛售换取现金 有色金属 沪铜、沪铝、沪镍跌停 同属大宗商品，与白银同属工业金属 美股科技股 纳指跌1.43%，AMD跌17% 流动性好，机构为补足金银保证金而抛售 亚洲股市 日经跌超2%，韩股跌超4% 跨境资本流动冲击，避险货币（日元）上涨

致命循环：

“如果这种流动性枯竭的局面持续，下一个被抛售的可能就是估值正处于高位的美股”

历史参照：2020年3月 vs 2026年2月

这种模式与2020年3月新冠疫情引发的美元流动性危机惊人相似：

• 2020年3月：疫情恐慌 → 所有资产被抛售（包括黄金）→ 美元现金为王
• 2026年2月：金银杠杆爆仓 → 跨资产抛售换取现金 → 美股科技股承压

关键区别：2020年是避险需求推升美元，2026年是去杠杆化的机械性抛售。

风险警示：流动性危机尚未结束

危险信号：

1. Gamma挤压：特斯拉等热门个股的期权对冲交易形成恶性循环
2. 股债相关性失效：传统60/40股债组合的相关性飙升至 0.78（正常应为负相关），风险分散完全失效
3. 估值脆弱性：美股科技股（特别是AI板块）处于历史高位，任何流动性收缩都会引发剧烈回调

策略建议：

• 避免使用杠杆：当前波动率下，5倍杠杆遇到7%波动即爆仓
• 警惕流动性陷阱：市场深度骤降83%意味着"想卖卖不掉，想买买不到"
• 关注保证金水平：若CME继续上调金银保证金，可能触发新一轮跨资产抛售

这场危机的本质是流动性危机而非基本面逆转。当金银市场的杠杆被强制出清后，资金会重新回归美股，但在此过程中，高估值的科技股将面临剧烈波动。